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方正证券:经济反弹势头确立

发布时间:2019-12-03 07:23:02

方正证券:经济反弹势头确立 2013-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国内生产总值:四季度GDP同比增速略高于预期,季调环比折年率达8.2%,经济底部复苏确立。按支出法估计,消费拉动3.6%,投资拉动4.0%,净出口拉动0.3%;按生产法估计,第一产业拉动0.6%,第二产业拉动3.4%,第三产业拉动3.9%。从总需求看,受收入预期影响,居民消费有所回落;在企业库存去化基本结束的背景下,固定资产投资带动投资趋稳回升;外需小幅回暖促使净出口小幅回升。

去年经济最值得关注之处在于就业形势的变化,去年新增城镇就业约1200万人,而其中新增农民工近1000万人,这说明城镇高端劳动力就业太少,就业形势出现严重结构性扭曲现象。按照我们的估算,现在真实的失业率在8.3%-8.5%,根据我们的测算每年新增城镇适龄劳动人口1600万人,目前的就业速度远远不够。

工业增加值:12月,工业增加值同比增速高于市场平均预期的10.1%,略低于我们预期的10.4%,季调环比增速的折年率达11.0%,工业增加值同比增速持续回升。我们认为工业产出持续回升的主要原因是需求趋稳和去库存压力减轻。在基建投资的带动下国内需求有所回升,在欧美货币宽松刺激下外需趋稳,随着产成品库存去化压力的逐步释放,工业产出开始小幅回升。预计四季度工业产出将趋稳回升,理由有三:一是基建投资发力和房地产投资趋稳背景下内需继续回升;二是欧美货币宽松有助于外需好转;三是产成品库存去化压力逐步释放。

固定资产投资:2012年固定资产投资完成额增速自2009年以来出现持续下降,一方面存在主动经济结构调整的原因,另一方面也有房地产调控以及经济周期波动的影响。目前来看,固定资产投资增速短期已经趋稳,且较去年8月最低点有所回升,但回升势头并不明显。房地产投资受政策影响较大,企稳势头还不稳固,仍处底部波动;制造业投资累计增速仍在小幅下降,尚未出现企稳迹象;基建投资累计增速回升势头不够强劲,不过上行趋势还是比较明确。我们认为未来制造业投资的小幅下降趋势可能还会持续一段时间,而基建投资上行有望实现对冲,房地产投资大幅上行的可能不大,总体来看,未来一个季度固定资产投资增速可能仍将处于当前水平的波动状态。

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