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金融:严是趋势 荐5股

发布时间:2019-10-09 19:52:24

金融:严是趋势 荐5股 2017-04-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点银行监管趋严是趋势。我们从去年12月初开始,一直强调“金融去杠杆”和“脱虚向实”会是货币政策和监管政策的主基调(详见之前系列报告);这也是我们主要推荐大银行的核心逻辑之一。但银监会系列文件出台后,市场从忽视又到了过度解读,恐慌情绪蔓延。

银行监管趋严会是渐进和有底线的。1、银行监管涉及整个宏观经济,政策上不可能突然过严。银行业,在我国,是整体经济和金融市场的资金主要的供给方,它的波动会涉及全国经济和金融市场的波动。监管部门要对其大手术,是要冒较大风险的。2、十九大前,经济维稳是底线,金融市场没有系统性风险是底线,所以银行监管趋严会是平稳及渐进的过程。

银行监管也是“相机决策”。从我们过往的相关工作经验理解:不要机械的推敲文件上的政策;政策都是有空间和弹性的。这里有两个层面业务上的博弈。最高层与金融监管机构:服务于最高的经济和货币政策;监管机构和银行:银行不断揣摩监管的态度。分析政策:主要看清楚大方向。紧缩是大方向,不出大风险是底线;经济越好,紧缩越紧。具体的监管政策,都是服务于大方向的政策。

银监发近期发布的7个文件,抓住金融创新不规范的“要点”。通读文件全文,监管部门对业务熟悉程度是很深的。它核心思想是:回归银行业本源、回归银行业主业:服务实体、防范风险;避免监管套利,避免资金空转。

而银监会未来工作重点:对外(银行业)要坚决治理各种市场乱象,坚决打击违法行为;对内(银监)要弥补各项监管短板。

监管政策如何“映射”银行股投资。市场过于担忧监管政策,必然带来银行股的超跌,这也带来银行股新的投资机会。银行股核心投资逻辑还是宏观经济,只要经济不大幅度低于预期,银行的估值是有底的,目前投资是具有很高安全边际的。板块选择,如我们年初所讲,今年投资要重视“两头”:一是高弹性(业绩和股价)的小银行(宁波、南京和次新银行股),二是有稳定收益的低估值的大银行(包括稳健经营的招行)。

推荐大行,是长逻辑。我们元旦后推荐银行板块,2月初从交易角度推荐次新银行股;但我们从2月中旬开始一直持续坚定推荐大型银行,一直未改变( 、4月中泰金股分别是农行、工行)。因为我们相信这是个长逻辑:

信用收缩周期,相对利好于资金端有优势的银行,大银行中负债端最有优势的是农行和工行。持有大行,可同步分享中国经济平稳增长的收益。

风险提示事件:经济下滑超预期。

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